游戏卖得越多赚得越少！万代营业利润不升反降

近日，万代南梦宫公布了截至2025年9月30日的第二季度财务报告。数据显示，公司整体营收实现温和增长，但盈利能力出现下滑。尽管销售额持续上升，成本攀升与利润空间收窄促使公司下调了全年业绩预期。

本财年第二季度，万代南梦宫净销售额同比增长5.3%，达到6438亿日元，反映出其娱乐产品组合仍具备稳定的市场需求。然而，营业利润同比下降7.2%至1055亿日元，净利润亦小幅下滑2.3%至789亿日元。公司表示，这一盈利疲软主要源于开发与营销支出的增加，以及数字游戏业务部门的定价策略调整。

在数字业务方面，涵盖主机与手机游戏的板块呈现出分化态势：营收微增1.3%至2315亿日元，但营业利润却大幅下降16.4%至374亿日元。这表明，在销售结构变化和生产成本上升的双重压力下，该业务的利润率正面临显著压缩。

主机游戏销售表现则呈现明显的地域差异。日本市场销量同比暴跌48%，仅为230万份；而美洲市场增长22%，达730万份；欧洲市场更是以72%的强劲增幅成为主力，销量高达1340万份。尽管上半年共推出37款新作，推动总销量同比增长26%至2290万份，但由于定价策略调整、促销力度加大以及低利润率作品占比上升，整体盈利能力受到拖累。

相比之下，包含手游在内的网络内容业务表现亮眼。上半年销售额同比增长16%至1172亿日元，公司预计全年收入将达到2180亿日元。该板块已成为抵消主机游戏业务疲软的重要增长引擎。

在数字娱乐之外，玩具与模型事业部成为本季度最稳健的业绩支柱。该部门销售额同比增长9.0%至3178亿日元，营业利润提升8.9%至650亿日元，利润率高达18%。这一数据充分体现了公司核心IP在衍生品市场的持久吸引力和商业化潜力。

从IP表现来看，《机动战士高达》继续领跑，贡献销售额1272亿日元；《海贼王》紧随其后，达695亿日元；《龙珠》系列则带来134亿日元收入。区域市场方面，日本和亚洲市场表现强劲，分别实现去年同期109.6%和107.6%的业绩水平；而美洲与欧洲市场相对疲软，仅达成去年同期的83.6%和96.4%。

总体而言，万代南梦宫本季度呈现出“增量不增利”的发展态势。面对持续的成本压力和利润下滑，公司已将全年营业利润预期下调至1650亿日元，较上年同比下降8.5%。这一调整表明管理层对当前经营挑战持谨慎态度，并预期相关压力将在未来一段时间内延续。

展望未来，万代南梦宫或将更加依赖持续增长的手游及模型业务，以平衡主机游戏领域所面临的不确定性。如何优化成本结构、提升高利润产品的比重，并进一步释放IP价值，将成为公司下一阶段战略调整的关键所在。